事件:近日,华龙一号首个海外项目--卡拉奇核电项目二号机组在巴基斯坦FCD,标志着华龙一号海外出口首单正式落地。卡拉奇核电项目总金额为96亿美元,中方贷款额为65亿美元,发电能力为220万千瓦,由中国中原对外工程有限公司承建,计划2020年发电。

点评:

1、核电出口受认可程度提高:长期以来,国际市场对我国向全球提供反应堆的能力怀有疑问,主要是因为在国内尚没有建成第三代核反应堆,且国内团队缺乏海外的运营经验。我们认为,此次华龙一号如期正式落地巴基斯坦,意味着中国具有完全自主知识产权的第三代核电技术首次正式走出国门,说明该型号堆型的技术已经日臻成熟,在国际社会的受认可程度逐步提高。

2、华龙一号拉动国内核电建设和海外出口:自从2014年我国重启核电,市场对于建设进程抱有较高预期,然而到目前为止的实际进展是略低于市场预期的,我们认为,其主要原因之一是受累于AP1000的生产前零部件测试反复不达标准。相比之下,华龙一号今年5月和8月先后在福清示范项目和巴基斯坦项目FCD,今年9月防城港示范项目也将开工,再加上我们近日提到的宁德5、6号机组拟采用华龙一号技术,具有“突破示范项目范畴,启动批量建设”的意义。我们认为,华龙一号堆型的顺利推进将有力带动国内核电建设,且在海外出口上占得先机,有望成为出口主将。

3、核电主题将持续几年,值得布局:在当前较弱的经济背景下,国内基建和海外出口仍然是对冲经济下滑的有力抓手。核电和高铁一样,是具备高技术壁垒、大投资体量、产业链带动性强的项目。据估算,到2020年,我国核电设备产业将迎来至少3000亿元市场需求;再加上“一带一路”逐步从顶层设计向具体规划下沉有望利好核电出口,我们认为,核电主题将是未来几年的热点,值得布局。

投资建议:目前设备类投资逐步偏向技术壁垒高(主管道、主泵泵壳等)、核电占比高、业绩弹性大的个股,更倾向于关注其中长期发展;目前市场整体持续震荡,恰好给了再次介入核电设备优质个股的机会。由此,我们梳理了较看好的国内主泵泵壳供应商应流股份(603308)和核电冷却设备及系统供应商盾安环境(002011)。

风险提示:国内核电建设速度低于预期的风险,核电出口进展缓慢的风险,核事故的风险等。