行业发展加速,超过2020年目标是大概率事件。核电中长期规划中2020年装机目标设定了弹性空间:规划2020年装机会达到5800万千瓦左右,同时约有3000万千瓦在建。从2012年核电恢复建设以来,已经有5台机组相继开工。
核事故阴霾逐渐散去,行业回暖。从中国能源结构上来看,2020年5800万千瓦极可能是装机容量下限,装机再次超出规划的可能性较大。
电源品种中经济性较好,具有长期发展潜力。核电全年利用小时数较高,能够稳定支持大规模用电。核电经济性良好,除了水电,核电的度电成本在主要电源品种中最低,按40年寿命年发电7000小时来算,度电成本约为0.32元,远低于煤电、气电、风电及光伏。发改委改变核电上网电价定价机制,由单个项目核准改为核电标杆上网电价与当地燃煤脱硫脱硝标杆电价孰低确定,核电标杆电价为每千瓦时0.43元,高于现有商运核电站上网电价。按照宁德项目测算,净利润率达到25%。且成本主要为固定资产折旧和财务成本,对能源价格和人力成本较不敏感。
国产化程度较高,电子类产品和配件仍有空间。宁德项目核电设备国产化率为80%,其中机械制造类设备基本已经国产化,尚未实现国产化的主要是DCS(分散控制系统)以及一些电子产品。另外,核电国产化程度主要是指最终设备的国产化比例,但并未考虑这些设备的材料及配件的国产化程度。目前主要设备供应商增加了供应链国产化的考虑,在国内寻找主要材料和配件的合格供应商,国内核电配件市场启动。
内陆核电会继续发展,重启是时间问题。经过专家多次评审和宣传,内陆核电的安全性逐渐为民众接受。美国现在运行的核电站多数为内陆核电,安全性能够达到法规要求。国内工业重心由沿海地区向中西部内陆地区转移,内陆地区用电需求增高,内陆核电是解决工业需求的大规模电源。但由于福岛核事故影响,十二五期间内陆核电审批可能性不大,预计于2015年之后开始建设。
投资建议:核电作为经济性较好的基荷电源,是发展中国家不能放弃的选择。核电国产化符合国家能源安全策略,拉动高端装备产业升级,维持行业“强烈推荐”评级。建议关注核电管供应商久立特材,以及主设备供应商东方电气,上海电气。
