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核电国产化提速 核电后处成“蓝海”

放大字体  缩小字体 中国核电网  | 发表于:2017-01-24 | 来源:投资快报

一、核电是中国能源结构的必选项

  电力“十三五”规划确立,2016至2020年,全国核电投产约30GW、开工建设30GW 以上,2020 年核电运行装机容量达58GW,核电装机容量年复合增速约为16%。核电是改善中国能源结构的必选项:核电为低碳清洁能源,可减少温室气体排放;核电兼具高效率和稳定性,核电站可作为基荷电站;中国核电发电占比较低,可发展空间大。核电出海战略加速国产核电技术与装备出口,国产核电技术与装备获海外市场认可,一带一路近万亿核电投资等待挖掘。内陆核电重启预期升温,成为行业远期增量。

  二、国产化深入,核电装备千亿市场空间开启

  AP1000国内首堆试验完成,将加快后续三代核电机组的审批及建设进度。我国三代核电装备制造迈入自主化阶段,“华龙一号”机组设备国产化率约为86.5%,CAP1400机组设备国产化率约为72%。国内核电装备行业已形成大型国企为主,专业厂家为辅的格局。中国目前的核电设备供应商大概有109 家,其中90多家是国内供应商,只有10家左右来自国外。国内供应商格局已形成以上海电气、东方电气、哈电集团为主体的三大核电装备制造基地;中国一重、二重和上重为主的大型锻件和反应堆容器制造集团;以及一批核级泵阀、堆内构件、控制棒驱动机构、环吊、主管道、核级电缆等配套设备的专业厂家。其中,前六家核电装备商的生产能力约占全国总量的 80%。国内核电装备行业已形成大型国企为主,专业厂家为辅的格局。按十三五规划推算, 2020年,核电装备市场规模预计为1600-2700亿元。根据各类设备成本占比推算,预计到2020年,三代核电机组关键设备的进口替代累计空间为700-1100亿元。

  三、核电后处理市场或是下一片“蓝海”

  乏燃料后处理与高放废物安全处理成为核能行业技术创新重点。“十三五”规划明确建设 5 座中低放射性废物处置场和 1个高放射性废物处理地下实验室。乏燃料后处理是核燃料循环过程的关键一环,国际上处理乏燃料主要有直接处置和再循环两种途径,我国采用的是闭式燃料循环后处理战略。经测算,2020年我国将累计产生乏燃料0.75-1万吨,2030年将达到 2-2.5万吨。国内乏燃料后处理产业处于起步阶段,全球现有商用乏燃料后处理能力为4880吨/年,而国内尚未建成商用大型乏燃料后处理厂。中国已储备乏燃料处理基金,预计 2020年有望达到110亿元/年,等待企业进入。

  四、关注核电装备市场中的技术领导者和横向开拓者

  重点关注核电装备行业两类公司:技术领先与横向布局的专业设备商。随着国内核电审批加快,核电装备将迎来新一轮的发展,核电设备商充分受益行业增长。单项设备专业公司凭借技术优势,有望巩固和扩大在第三代核电建设过程中的市场地位;产业链横向布局企业可有效分散单一设备的招投标风险,从而实现更稳定的盈利增长。

  建议关注以下个股:应流股份:核电军工双线布局,高端装备平台确立;台海核电:核级铸锻件专家,订单充足保证业绩增长;江苏神通:核电蝶阀与球阀领导者;中核科技:核电阀门龙头,核级阀进口替代先行者;纽威股份:专注中高端阀门,充分受益核级阀进口替代。

  风险提示。宏观经济下行;核电审批进度不及预期。

  五、个股分析

  台海核电:积极拓展核电产品领域

  公司秉承“制造一代、储备一代、研发一代”战略,保持技术和工艺优势。在巩固已有压水堆核电装备市场的同时,积极开发快堆、高温气冷堆四代核电用装备及核废处理、乏燃料贮存运输设备市场,兼顾火电、水电等大型铸锻件产品开发和国内外市场开发。2016年上半年公司新启动研发项目6项,包括整铸转轮研制、特种高压气瓶钢项目、华龙一号锻造主泵泵壳、铸造主泵泵壳、轴封主泵铸件项目、封头锻件。

  应流股份:具备科技创新优势

  公司研发、生产装备整体达到世界先进水平,形成完整的高端零部件制造产业链,掌握特殊材质、特殊性能和复杂结构零部件核心制造技术,铸造技术优势突出。核一级主泵泵壳、核一级爆破阀阀体、核动力装置金属保温层、核燃料格架用中子吸收板等一批产品替代进口。公司具备市场地位优势。公司下游客户优质,是我国核电、油气和航空领域核心企业重要供应商,也是西门子、艾默生、赛莱默、卡特彼勒等众多国际客户优秀供应商。

  中核科技:核电阀门龙头

  阀门制造工艺完善,产业链布局齐全。公司主要承接大口径、高磅级特种阀门的各个行业工程项目订单,是中石化、中石油的战略合作供应商,是国内最早、最主要的拥有核级阀门设计生产资质的企业。公司主要的核电阀门有核级闸阀、截止阀和止回阀。公司研发项目包括主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关关键阀门国产化。核化工阀满足后市场废料处理需求。公司核化工阀门主要包括鱼雷真空阀、转筒真空阀、耐压真空阀和其他真空阀等;公司核化工阀门技术性能指标能满足核废料处理项目的工艺要求。

  纽威股份:专注中高端阀门

  公司主营中高端阀门产品,核电产品满足三四代技术需求。公司在核电、海工、超低温、低泄漏环保领域研发陆续取得成果,核一级泄压闸阀、泄压截止阀、安全阀满足华龙一号要求,高温气冷堆核级安全阀样机制造完成,满足第四代核电要求。随着国内核电重启,核电阀门的需求规模将不断扩大,并有望成为公司业务发展的突破口。

  江苏神通:竞争优势明显

  公司在核电蝶阀与球阀细分领域竞争优势明显。国内已取得民用核安全设备许可证的企业共有23家,其中取得核级蝶阀设计制造许可证的企业有7家,取得核级球阀设计许可证的企业有6家。公司具有核电蝶阀、球阀全系列制造资质,在两种产品打捆招标中具有优势。与竞争对手在阀门品类上形成了错位竞争。
 

 
 
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