自2011年底以来，国际天然铀价格几乎都在现货52美元/磅U3O8、中期合同55美元/磅U3O8、长期合同61美元/磅U3O8的价位附近进行微小波动，日本福岛核事故似乎使得世界天然铀矿业陷入了一片死寂。与此同时，某些国家在核政策上的摇摆不定，也影响到市场参与者对铀矿业未来发展的预期。其实通过仔细分析应该看到，虽然日本福岛核事故的负面影响至今犹在，但是各国铀矿业企业利用这段时间调整投资生产计划，寻找合作伙伴“抱团取暖”，加大并购整合力度，整合优质资源，以迎接世界核电发展逐渐复苏。因此从长远来看，世界铀矿业的发展依然是充满光明的。
现状：多种因素抑制价格上升
政治需求影响市场预期
多个利用民用核能的国家在2012年要进行选举，候选人及所属政党为了赢得选举，往往为了选票而推出符合选民口味的政纲，其中就包括对敏感的核能利用的抑制。法国就是典型的例子。来自社会党的法国新总统奥朗德在竞选期间就承诺，2025年之前将该国核电发电比例减少1/3，从75%降到50%。作为世界上核电比例最高的国家、欧洲第一核电大国，法国核能政策的动向影响了市场对天然铀价的预期。
普遍的不景气打压大宗商品价格
2009年由希腊开始的欧洲主权债务危机愈演愈烈，欧洲多个经济体巨债缠身，欧元体系岌岌可危，欧洲陷入债务泥潭中不可自拔。与此同时，美国经济依然疲软，中国2012年第二季度的经济数据也显示增长速度明显放缓，世界经济面临又一次严峻危机。市场参与者对世界经济的前景非常悲观，预计世界范围内对金属、矿产资源的需求会持续萎缩，原油、煤炭、铜、铝、铁等大宗商品的价格纷纷经历“断崖式”下跌。天然铀虽然不是大宗商品，但近几年来金融资本的不断介入使得天然铀市场和大宗商品市场的关联度越来越强，世界经济基本面的黯淡也影响了天然铀价格。事实上从今年1月底开始，天然铀价格有过很短一段时间的上升趋势，但很快就被外部市场的不景气抵消了。
态势：调整、并购成主题
生产商调整节奏
2011年度国际天然铀现货交易量为4580万磅，超过2010年度的4280万磅，创20年以来的新高，这显示受核电发展前景不明朗影响，卖家不愿意签订中长期供应合同，而选择通过价格较低的现货市场购买较为便宜的产品。与此同时，生产商也在调整投资、生产计划，控制近期产量，减少市场供应，以应对短期内低迷的市场环境。
2011年，哈萨克斯坦的天然铀产量达到19451 tU，占到世界总产量的36%。受益于其境内建设期短、成本低的原地浸出铀矿，从2004年到2011年，哈萨克斯坦的天然铀产量翻了五番。虽然该国的天然铀年产量能提升至25000 tU以上，但是考虑到现在低迷的市场环境，该国2012年的产量将稳定在2011年的水平，不会大幅提高。
国际综合矿业巨头必和必拓深受大宗商品走低影响，预计到未来大宗商品市场将会进一步恶化，该公司宣布暂缓计划中的800亿美元矿产项目投资，这很有可能会影响到其旗下的世界第二大铀矿——奥林匹克坝矿的二期扩产工程。虽然该扩产项目已于2011年10月通过了地方政府的环境审批，但是超过200亿美元的基建投资使得必和必拓不得不“三思而后行”。
阿海珐在非洲纳米比亚和中非共和国的两个铀矿项目也在推迟。其中纳米比亚的Trekkopje项目基本建成，但由于铀价过低，该矿投产将面临亏损，因此阿海珐计划在2016年后再重启该项目。
整合与合作层出不穷
与各大生产商以收缩投资、生产计划来应对市场低谷形成鲜明对比的是，这半年多来天然铀市场并购整合非常活跃。2011年底，力拓击败Cameco，以6.23亿加元的报价将加拿大萨省初级勘探公司Hathor收购，获得5800万磅资源；与此同时，中国广东核电集团联合中非发展基金通过二次报价以6.32亿英镑的代价收购英国上市公司Kalahari Minerals，并继续以源头收购的方式洽购澳大利亚上市公司Extract Resources,获得纳米比亚Husab（前名“罗辛南”）项目，控制5.12亿磅资源。
并购并不是唯一的合作方式，各大铀矿企业还通过项目股权合作、期权等方式筹措项目开发建设资金，以期渡过难关。受勘探项目拖累的世界第八大铀矿企业Paladin在今年4月再次发行2.74亿美元的可转换债券，为明年一季度即将到期的可转债准备兑付资金。与此同时，该公司还在寻求项目上的合作伙伴，筹措更多资金以改善财务状况。另一个铀矿巨头阿海珐也面临资金紧张的局面，近期先后操作了两宗合作，调整了铀矿资产的布局。先是宣布与三菱成立合资公司，合作勘探其在澳大利亚的铀矿区块，又将持有的加拿大萨省千禧项目的27.94%的股权转让给Cameco。而日本企业在海外参股铀矿项目的步伐并没有因为福岛事故而停止。另一家日企伊藤忠商事也在5月与澳大利亚上市公司Alliance Resources签订期权协议，在特定的条件下最多可获得Alliance公司40%的股权，从而控制南澳四英里项目10%的资源。
前景：依然充满光明
福岛核事故后，虽然一批计划中的核电站推迟建设，影响到了市场对天然铀需求的预期，导致铀矿业进入调整期，但是事实上，核电依然是大多数国家能源发展的优先选择。美国、南非、韩国先后批准新的核电项目建设，日本在经历短暂的“无核期”后也将重启核电。我国原则性通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》，重启核电项目审批的脚步越来越近。经过福岛核事故，全球核能行业在短暂的调整后，将在更严格安全标准的要求下发展核电。世界核能发展也将进入一个新的发展阶段。
对于铀矿业，新建核电反应堆的增多意味着更多的天然铀需求，但天然铀供给方面并不乐观。一方面，受福岛核事故影响，一批在产项目推迟扩产计划，接近基建期的开发项目暂缓建设，进行初步勘探的项目更是因为资金紧张被搁置，这直接影响到天然铀新增产能的实现。当现有矿山逐渐接近寿命末期，新建项目又未能顺利达产时，就出现了供给缺口。另一方面，全球核电机组25%的天然铀需求来自二次铀源，俄罗斯和美国之间“兆吨换兆瓦”（Megatons to Megawatts）计划是其重要的来源。但是该计划即将于2013年到期，俄罗斯无意将该计划延长，二次铀源减少后也将会带来天然铀供应缺口。
与此同时，世界天然铀市场呈现不断集中态势。根据世界核协会的数据，2011年世界前八大铀矿企业的天然铀产量占到了世界天然铀总产量的85%，而且这些巨头还在不断地收购优质的小型铀矿公司巩固自己的资源优势。去年以来铀矿业不断升温的并购潮就佐证了这一趋势。
业界普遍认为，天然铀价格低迷的困难是暂时的。随着低价资源越采越少、基建成本不断升高，市场均衡价格肯定会逐渐上升。（范衍铭）
