经济进入“新常态”，电力过剩时代悄然到来。电力过剩背景下，我国能源结构调整势在必行，风电、光伏等可再生能源发展面临新机遇。

　　风电：风电抢装提振上游制造业业绩，推荐产业链龙头。上网电价下调刺激持续抢装行情。国家计划在2020年实现风电平价上网，预计未来数年上网电价将以小幅多次的方式下调。上网电价下调政策刺激风电运营商加速投产，短期内大量风电并网导致弃风限电率明显上升，然而风电依然是最早有望实现上网侧平价的新能源，发展空间巨大。制造端推荐金风科技和中国高速传动，运营端推荐华能新能源和龙源电力。

　　光伏：光伏上游制造业平稳，关注下游成长性电站运营企业。2015年全球光伏装机预计为58GW，同比增长28%。由于光伏制造商产能扩张，预计2016年上游光伏产品价格仍持稳中有降态势。融资成本、运营效率、数量规模将成为光伏下游运营企业竞争的关键因素，另外分布式光伏始终是光伏行业最值得关注的领域。建议关注协鑫新能源、信义光能，推荐标的有爱康科技、林洋电子、兴业太阳能。

　　核电：核电建设加速，国产化率提升。规划2020年我国核电建成投产58GW装机目标，而目前在运容量仅为25GW。未来5年中国核电将加速建设，核电“走出去”亦带来大量新增海外订单。核电设备制造端建议关注南风股份、应流股份，核电运营推荐中广核电力。

　　新能源汽车：关注电机电控及运营。制造端我们推荐竞争格局好、行业壁垒高的电机电控环节，建议关注有独到核心技术、有规模化生产能力、且与大型车企合作订单充沛的企业，相关标的包括：汇川技术、信质电机、方正电机。我们认为随着存量的提升，运营端将成为新能源汽车的新蓝海，建议积极关注从制造端切入运营环节的相关标的，包括大洋电机、科泰电源。

　　电改配套政策逐步落地引爆电力需求侧管理市场。“新版电改”的核心改革方向在于：电价的市场化、售电参与主体的开放、电网垄断权力的削弱。电改的结果必然是电网售电环节利益的重新分配，售电侧参与者的市场竞争地位将显著增强。我们认为终端用户黏性较高的公司如新联电子，拓展模式成熟如智光电气、博耳电力一类的企业将在电力需求侧管理市场中脱颖而出。

　　重点公司：汇川技术、新联电子、华能新能源、博耳电力。  （鲁衡军）