近期与核电相关的上市公司股票在核电项目审批将重启的消息带动下日趋活跃。我们认为，目前该板块主要为预期推动的交易性机会，板块最终走向取决于核电中长期规划所确定的我国核电建设规模。以目前情况判断，我国核电建设规划很值得期待，核电相关重点上市公司中长期价值值得关注。

      重启预期带动板块活跃

      近来，有关核电项目审批将重启的消息不断出现，带动相关上市公司股票日趋活跃。从核电产业链看，主要包括三个方面：一是上游核燃料类，目前几乎没有上市公司涉足;二是中游核电设备制造类，目前有不少上市公司从事相关业务;三是核电运营类，主要有申能股份等少数几家公司。在核电项目审批重启的预期下，二级市场较关注的主要是中游设备制造类上市公司，这又包括核电主设备制造公司和辅助设备制造公司。

      从今后一段时间看，影响核电设备制造板块的事件性因素主要有两个：一是国家核安全规划的颁布，二是核电项目审批的重启。这两个因素密切相关，核安全规划的颁布也就意味着核电项目审批将很快启动。近期有权威人士表示，将在今年早些时候恢复核电项目审批，吸引了部分资金介入相关上市公司股票，有的股票上周一周时间即上涨了约16%。预计今后一段时间这两项因素仍会对相关上市公司股价走势产生影响，但待重启审批尘埃落定之时，该板块短期行情很可能会暂告一段落。因为，重启虽然意味着之后将不断有新的项目被批准，但真正对公司业绩形成预期的是，未来一段时间内将会批准多少项目，对设备制造类公司带来多大的市场规模。

      规划规模决定市场未来

      对未来核电板块影响更大的，是我国核电中长期发展规划的发布，因为它确定了我国未来几年或者到2020年核电要达到多大的规模。

      2007 年，国务院曾批准国家发改委上报的《国家核电发展专题规划(2005-2020年)》，当时提出的发展目标是：到2020年，核电运行装机容量争取达到 4000万千瓦，并有1800万千瓦在建项目结转到2020年以后续建。后来曾传出到2020年的装机容量规划目标提高至7000万千瓦甚至8000万千瓦。但因日本福岛核事故及随之而来的安全检查而拖至目前还未发布新的规划目标。

      假定新的规划到2020年核电装机容量目标是中性的7000万千瓦。截止到今年2月底我国核电装机容量是1257万千瓦，根据有关研究资料，我国目前正在建设的核电机组有26台约2800万千瓦，预计这些机组将在2015年建成投产。也就是说，到2015年，我国核电装机容量将达到约4000万千瓦。要达到2020年装机容量7000万千瓦的目标，还需要增加约3000万千瓦。考虑到核电建设周期长达5-6年，因此必须在2015年前核准才能保证在2020年建成。

      不过，根据有关资料，目前已有不少核电项目开展了前期工作，数量可能达到3000万千瓦以上。如果这样的数据准确，并且这些项目都没有进行设备招标或谈判，则 2012-2015年将有约3000万千瓦的设备要招标，每年将提供约750万千瓦的设备招标量。若单台机组为100万千瓦，则每年共有7-8台机组投放市场。这也是一个不小的数量。当然，开展前期工作的项目中可能有一部分已进行了主设备的招标或谈判，上述测算可能存在一定的高估。但我们判断偏差应该不会太大。

      当然，还需看到，我国第三代核电技术路径还未最终确定，虽然目前普遍看好AP1000技术，但这可能要等到2014年我国两个AP1000示范项目建成后才能最终确定。考虑到时间上有可能滞后，我们判断，AP1000核电项目的审批应在2014-2015年甚至2016 年。如果今年核电项目审批重启，审批的项目应该仍是二代或二代加技术。