重启进度和速度符合预期,此次重启在一季度完成,为后续审批新增项目留出了时间,经过不久前高层对核电行业定位和出口的表态,市场对重启时间有了充分预期,年后即开始审批符合预期。此次审批一个项目两台机组,体量也符合预期。

堆型是二代加尾堆,无惊喜,后续华龙一号仍在期待中。这次审批的红沿河5、6号机组是二代加堆型的尾堆,与阳江项目类似,开展前期工作后,福岛核事故造成核电暂停审批,项目初始投资已完成无法改换堆型,只能按照二代加堆型继续审批。目前三代技术标准的华龙一号路线福清5、6号机组、防城港3、4号机组、以及石岛湾CAP1400等项目已经进入开工状态,只待最终核准,其审批对于核电行业内部技术选型将更有按照指导意义。2020年装机规划5800万千瓦商运+3000万千瓦在建,而我国现在在建和商业运行的核电项目总计4800万千瓦,剩余1000万千瓦将在2016年之前开工建设,预计2015年将有6-10台套核电项目可以审批,预期具有上调空间。

行业长期增长趋势确定,穹顶之下雾霾贡献最大的是燃煤与燃油,目前在资源禀赋上完全能够替代煤电成为基荷电源的就是核电,具有清洁,稳定,装机容量大,经济性高等优势,从长期看核电是能源结构调整的首选。2015

后续市场刺激信息将频现。2015是国内核电重启建设元年,同时也是核电行业内部政策以及战略格局发生变革的重要时间,核电优质资产也逐步与资本市场对接,行业内政策刺激将频现;同时核电出口也将捷报频传,目前核电技术出口正在如火如荼地进行,四大项目均有所进展:1、巴基斯坦项目采用华龙一号堆型,进入可开工状态。2、罗马尼亚CANDU堆项目建设中。3、阿根廷项目顺利签单。4、南非项目正在洽谈中。中国核电技术先进,且相对于国际竞争对手具有成本优势,设备市场打开,板块估值将进一步上行;十三五期间内陆核电也将启动审批,将进一步打开行业空间。

投资建议:维持核电行业的投资评级“推荐”。从长期来看,核电业务占比决定弹性,按核电业务占比排序:丹甫股份(46.10,-0.480,-1.03%)（002366）、南风股份(48.22,0.520,1.09%)（300004）、江苏神通(27.33,0.000,0.00%)（002438）产品延展性决定未来市场空间,丹甫等手握核心原材料的供应商将持续推出新产品系列并叠加市值,增长性超出行业;招标期略靠后的企业订单将出现拐点,丹甫、应流等15年进入订单拐点。重点关注:丹甫股份、江苏神通、应流股份(19.11,0.260,1.38%)（603308）。

风险提示:项目审批和招标时间分布具有不确定性。